Nejdelší série růstu indexu S&P 500 za posledních dvacet let skončila. Kdo za to může? Federální rezervní systém, který plánuje ponechat sazby beze změny na zasedání 6.–7. května? Nebo Donald Trump, který opět oživil hrozby nových cel? Prezident oznámil 100% dovozní cla na filmy produkované mimo USA. Investoři se vážně domnívali, že vrchol nejistoty kolem obchodní politiky ve Washingtonu je již za námi, a že cla se budou už jen snižovat. Omyl!
Wells Fargo Securities se přesto drží názoru, že nejistota dosáhla vrcholu. Nadále očekává, že S&P 500 dosáhne do konce roku 2025 úrovně 7007, a zůstává tak největším optimistou z Wall Street. Fundstrat předpovídá cíl na 6600 a Scotiabank na 6650. Konsenzus 29 stratégů odhaduje, že široký akciový index vzroste na 5853.
Ani pozitivní data ISM o aktivitě ve službách, ani ostré projevy představitelů Bílého domu nedokázaly index S&P 500 podpořit. Ministr obchodu Howard Lutnick vyjádřil optimismus ohledně ekonomiky a prohlásil, že Donald Trump přetvoří svět. Ministr financí Scott Bessent oznámil uzavření obchodních dohod se 17 z 18 hlavních obchodních partnerů a prohlásil, že USA zůstávají hlavní destinací globálního kapitálu. Strategie "prodat Ameriku" nemá podle něj žádnou cenu.
Rychlejší než očekávaný růst aktivity ve službách je však tažen scénářem stagflace. Cenové složky v indexu PMI rostly ještě rychleji. Pokud bude tento trend pokračovat, pauza Fedu v cyklu uvolňování měnové politiky by se mohla prodloužit. Futures trhy aktuálně počítají s tím, že sazby zůstanou v květnu beze změny a pravděpodobnost snížení sazeb v červnu klesla z 65 % na pouhých 27 %.
Investoři si začínají uvědomovat, že pokud Fed přikročí k uvolnění politiky, bude to pouze na pozadí ochlazující se ekonomiky a rostoucího rizika recese – což je pro akciové trhy vysoce nepříznivý scénář.
Je také velmi pravděpodobné, že ponechání sazeb beze změny vyvolá další kritiku ze strany Donalda Trumpa, jehož nedávné hrozby odvoláním Jeroma Powella již index S&P 500 poškodily. Prezident nakonec musel po propadu burzy vysvětlovat, že Powella odvolat nikdy nechtěl. Přesto nepředvídatelnost republikánského lídra zvyšuje riziko další vlny kritiky.
V denním grafu vytvořilo odražení od pivotní rezistence na úrovni 5695 podmínky pro short pozice. Ačkoliv se tyto prodejní pozice zatím jeví jako nestabilní, pokles pod úroveň 5630 by posílil důvěru medvědů a poskytl základ pro další rozšiřování short pozic. Návrat k long pozicím by dával smysl, pokud by se index dokázal opětovně usadit nad úrovní 5695.
