Gdy gospodarka światowa znajduje się w trakcie największego cyklu obniżek stóp przez banki centralne od 1998 r., ryzyka geopolityczne muszą być bardzo istotne, by sprowadzić S&P 500 w dół. Groźby ceł Donalda Trumpa wobec Europy, a następnie szybkie wycofanie się prezydenta USA, zabrzmiały dla szerokiego indeksu banalnie. Wyprzedaż została szybko skupiona, a mocne dane makroekonomiczne pozwoliły rajdowi akcji trwać dalej.

Dynamika indeksów akcji amerykańskich

PKB USA przyspieszył w III kw. z 3,8% do 4,4%, a nie 4,3% jak wskazywał odczyt wstępny. Pomimo zawieszenia prac rządu, wiodący wskaźnik Fed z Atlanty sugeruje przyspieszenie PKB do 5,4% w październiku–grudniu. Pierwotne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły do 200 000, co nie spełniło prognoz, ale nadal jest zgodne ze stabilizacją rynku pracy. Wskaźnik wydatków konsumpcyjnych osobistych, preferowany miernik inflacji przez Fed, utrzymał się na poziomie 2,8%.

Gospodarka jest silna, rynek pracy wraca do równowagi, a inflacja pozostaje wysoka — wszystkie te czynniki świadczą o silnym popycie krajowym. Czego jeszcze potrzeba, by podtrzymać rajd akcji? Naturalnie uwagę inwestorów przyciągają spółki o małej kapitalizacji, które są wrażliwe na kondycję gospodarki USA. Russell 2000 wyprzedza S&P 500 już 14 sesji z rzędu, co stanowi najlepszą serię od 1996 r.

Seria wzrostu Russell 2000 wobec S&P 500

Indeks Nasdaq Composite wygląda tym razem jeszcze silniej dzięki pozytywnym informacjom z NVIDIA, doniesieniom o tym, że Anthropic podwoił przychody od zeszłego lata, nowemu finansowaniu dla OpenAI oraz planom zwiększenia inwestycji przez Alibaba. Jednym z czynników rotacji była obawa inwestorów, że giganci technologiczni nie zdołają wygenerować zwrotów proporcjonalnych do ogromnych nakładów inwestycyjnych. Przykład Anthropic sugeruje coś przeciwnego. A jeśli firmy inwestują, oznacza to, że mają gotówkę.

Według JPMorgan ryzyko, że zagraniczni inwestorzy zbojkotują rynek akcji USA, jest znikome. Wcześniej Donald Trump ostrzegał Europę przed odwetem, gdyby jej rezydenci próbowali wycofywać kapitał z USA. Nasdaq szacuje, że w ciągu ostatniego roku nierezydenci zainwestowali około 3 bln USD w akcje amerykańskie, ponieważ ten rynek jest najgłębszy i najbardziej płynny na świecie.

Po przejściu od strategii "sprzedaj Amerykę" do TACO, ryzyko powtórzenia się ubiegłorocznego szybkiego rajdu S&P 500 wzrosło. Równocześnie rosnące zainteresowanie zagranicznych inwestorów zabezpieczaniem ryzyka walutowego może osłabić dolara USA.

Jeśli chodzi o perspektywę techniczną S&P 500, na wykresie dziennym widać, że indeks zacięcie walczy o poziom wartości godziwej na 6,910. Zwycięstwo byków i nowe lokalne maksimum na 6935 uzasadniałoby budowę lub dokupowanie pozycji długich. Natomiast spadek poniżej 6,893 zwiększyłby ryzyko korekty i dawałby podstawę do krótkoterminowej sprzedaży.