WASHINGTON (Reuters) – Předseda panelu Sněmovny reprezentantů pro Čínu sdělil americkému ministru obchodu Howardovi Lutnickovi, že obnovení prodeje čipů Nvidia (NASDAQ:NVDA) H20 do Číny ohrožuje rozvoj umělé inteligence v Pekingu, čímž ještě více zostřil svou kritiku tohoto rozhodnutí a označil původní zákaz za „správné rozhodnutí“.
Republikánský kongresman John Moolenaar v pátečním dopise Lutnickovi varoval, že čipy by mohly oslabit výhodu USA v oblasti umělé inteligence a pomoci čínským společnostem získat podíl na globálním trhu s modely umělé inteligence.
„Ministerstvo obchodu učinilo správné rozhodnutí, když zakázalo čipy H20,“ uvedl Moolenaar v dopise, v němž požadoval další informace. „Nemůžeme dovolit (Komunistické straně Číny), aby americké čipy používala k výcviku modelů umělé inteligence, které budou pohánět její armádu, cenzurovat její občany a podkopávat americké inovace.“
Oznámení společnosti Nvidia z tohoto týdne, že bude moci obnovit prodej, zvrátilo vývozní omezení zavedené Trumpovou administrativou v dubnu, které mělo zabránit tomu, aby se pokročilé čipy pro AI, jako je H20, dostaly do rukou Číny z důvodu obav o národní bezpečnost, což je otázka, která se těší vzácné podpoře obou politických stran. Vyvolalo to rychlé otázky a kritiku ze strany amerických zákonodárců, včetně Moolenaara, který v pondělí uvedl, že bude požadovat „vysvětlení“ od ministerstva obchodu.
Wszystko z umiarem – to stara prawda, o której inwestorzy rzadko pamiętają. Chyba że sytuacja staje się aż nazbyt dobra. Dokładnie to dzieje się obecnie na amerykańskim rynku akcji.
Dynamika Indeksu Strachu VIX
S&P 500 i Nasdaq 100 zamknęły sesję blisko rekordowych poziomów, na czele z sektorem technologicznym. Indeks zmienności Cboe (VIX) spadł do najniższego poziomu od stycznia: inwestorzy kupują niewiele ochrony przed załamaniem, stawiając na stabilność rynku w dającej się przewidzieć przyszłości. Pomógł łagodniejszy raport o inflacji — inflacja bazowa CPI wzrosła o 2,5% r/r, najwolniej od marca 2021 r. Producentów układów scalonych wspierały też wyniki: akcje Nebius poszybowały o 34%, CoreWeave zyskało 19%. Niedobory mocy obliczeniowej już przekładają się na siłę cenową w segmencie infrastruktury AI.
Jednak za fasadą rekordów kryje się niespodziewane źródło niepokoju. Według Bank of America II kwartał był jednym z trzech najlepszych trzymiesięcznych okresów w niedawnej historii — zyski korporacyjne wzrosły o ponad 30%. Yardeni Research podniósł cel dla S&P 500 do 8400 z 8250 i zwiększył prognozę zysków do 375 USD na akcję z 330 USD. Firma zauważyła, że szacunki konsensusu dla zysków nigdy wcześniej nie były korygowane w górę tak szybko, co doprowadziło do paradoksalnego "krachu zysków" pchającego amerykańskie indeksy na nowe szczyty.
Wzrost zysków S&P 500
Jednak to właśnie to tempo niepokoi Wall Street. Taka szaleńcza dynamika historycznie nie utrzymuje się długo. Według obliczeń Bank of America wzrost zysków spadnie poniżej 20% już w I kwartale 2027 r. Rynki akcji rzadko reagują pozytywnie na spowolnienie wzrostu zysków z wysokich poziomów. Według danych banku sięgających 1936 roku, w okresach, gdy zysk na akcję (EPS) rośnie powyżej trendu, ale tempo tego wzrostu spada, średnia 12-miesięczna stopa zwrotu z indeksu S&P 500 wynosi 6,7% – w porównaniu do 14% w fazach przyspieszenia.
Co więcej, w ciągu dziewięćdziesięciu lat było tylko dziesięć serii czterech kolejnych kwartałów ze wzrostem zysków powyżej 20% i niemal wszystkie poprzedzały głębokie recesje zysków, w tym COVID‑19 i globalny kryzys finansowy 2008 r. Rynek wydaje się przyspieszyć szybciej, niż oczekiwał i teraz boi się nie spadku, lecz spowolnienia własnego tempa.
Tymczasem Fed zyskuje pole manewru: prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stopy funduszy federalnych, wyceniane przez rynek, wynosi obecnie 40% – co stanowi spadek względem wcześniejszego rozkładu szans 50 na 50, obserwowanego po publikacji danych o inflacji. Słaby raport z rynku pracy pozwala "gołębiom" z FOMC nabrać pewności siebie.
Czy ufać rekordom zbudowanym na wynikach, które przerosły same siebie? Nie jestem pewien.
Z technicznego punktu widzenia, na wykresie dziennym indeksu S&P 500 kształtuje się formacja "spike and ledge" (skok i półka) na bazie układu 1-2-3. Ma sens złożenie zleceń oczekujących na wybicie z krótkoterminowego zakresu konsolidacji 7710–7770: kupno z górnej granicy i sprzedaż z dolnej.
