Systémové riziko má přednost před mezinárodními normami, země se vrací do éry nulových selhání.
Zatímco čínská ekonomika čelí složité kombinaci obchodních konfliktů, poklesu cen nemovitostí a utlumené spotřebitelské důvěry, na trhu s podnikovými dluhopisy se objevuje zvláštní jev: téměř žádné nové případy nesplácení. Podle údajů agentury S&P Ratings se v roce 2025 objevil zatím jen jeden případ takzvaného „prvního defaultu“, což je oproti 16 případům v roce 2024 výrazný pokles. Tento vývoj však neznamená všeobecné zlepšení finančního zdraví firem, ale spíše vládní intervenci, která systematicky brání výskytu nesplácení – především u státních podniků.
Namísto volného trhu, jaký se Čína snažila budovat v posledních desetiletích, převládá v současnosti snaha minimalizovat systémová rizika. Vláda tak upustila od dřívějšího trendu přibližování mezinárodním standardům a znovu prosazuje stabilitu prostřednictvím přímých zásahů.
Kam se situace vyvine v dalších týdnech a měsících? To v tuto chvíli zůstává otázkou.
Zatímco ještě v roce 2014 vláda vítala první default jako známku zralosti trhu, dnes činí opak. Dle Charlese Changa z agentury S&P se trh s dluhopisy vzdálil normálnímu fungování a vrátil se k modelu, v němž selhání firem – především těch státních – prakticky není možné. Státní podniky totiž podle oficiálních směrnic dostaly pokyn zajistit nulovou platební neschopnost, což ilustruje změnu v přístupu k řízení rizik.
Zatímco v minulosti došlo k určité liberalizaci a rostoucí toleranci k firemním bankrotům, pandemie a rostoucí geopolitická nejistota způsobily obrat. V důsledku toho dnes čínský dluhopisový trh opět připomíná spíše nástroj státní politiky než plně tržní prostředí.
Tento přístup má důsledky i pro zahraniční investory – jejich účast na trhu klesla podle odhadů Goldman Sachs na 0,29 %, což je nejméně za více než deset let. Důvěra v transparentnost, likviditu a výnosy tak zůstává nízká, navzdory zdánlivé stabilitě.
Absence platebních selhání však neznamená, že by čínské firmy neměly problémy. Naopak. Jak uvedl Chang, místo nesplácení dochází k restrukturalizaci dluhů a prodlužování splatností bankovních úvěrů. Část podniků rovněž vyrovnává své závazky pomocí obchodních směnek s opožděnými platbami – tedy skrytými formami platební neschopnosti, které nejsou zachyceny v oficiálních statistikách.
To znamená, že celkové riziko v systému zůstává, jen se přesouvá mimo sledovaný trh s dluhopisy. Zatímco agentura S&P dokáže kvantifikovat vývoj v oblasti podnikových obligací, na paralelním bankovním trhu nebo v oblasti krátkodobých směnek panuje výrazná netransparentnost.
Je zřejmé, že se vláda snaží zabránit eskalaci problémů tím, že přesouvá zátěž do méně viditelných struktur systému. Tím však zároveň podkopává důvěru v oficiální statistiky, protože ty poskytují pouze částečný obraz skutečného stavu podnikových financí.
Trh s podnikovými dluhopisy je dnes v Číně převážně tvořen státními emitenty, což podle agentury Fitch Ratings i dalších analytiků vede ke zlepšení průměrné úvěrové kvality. Jenže zároveň vytlačuje soukromé firmy a snižuje tržní diverzitu. Pokud by se čínská vláda rozhodla snížit svou podporu, mohl by se počet nesplácení opět dramaticky zvýšit.
Z historického hlediska platí, že ve chvílích ekonomické nejistoty roste míra implicitní podpory, což nyní zjevně platí více než kdy jindy. Navzdory tomu však i státní podniky nejsou zcela imunní – v posledních letech se i u nich vyskytly případy selhání, byť ojedinělé.
Vedle toho pokračují problémy v oblasti realitního sektoru. Podle údajů S&P dosáhla míra nesplácení v roce 2022 u offshore dluhopisů developerů téměř 28 %, zatímco onshore trh vykázal 10 %. Letos zatím nesplácely své závazky například společnosti Guangzhou R&F a China Grand Automotive, i když čínská metodika je v klasifikaci defaultů mnohem mírnější než ta mezinárodní.
Nejde tedy o to, že by se krize vyřešila – spíše byla zamaskována administrativními zásahy a redefinicí selhání. Výsledkem je pokřivený trh, který sice nevykazuje výkyvy, ale také neposkytuje reálný obraz o zdraví podnikové sféry.
Валютная пара EUR/USD в течение среды вновь не показала никаких интересных движений. Макроэкономический фон в течение дня отсутствовал, выступление Кристин Лагард ничего не дало трейдерам, а новостей обнадеживающих или эскалационных с Ближнего Востока не поступало. Все, что мы узнали в течение дня – это отказ Ирана от каких-либо переговоров с США, а также подготовку США(несмотря на более ранние заявления Трампа) к наземной операции в Иране. Таким образом, на данный момент можно с уверенностью сказать, что ни о какой деэскалации на Ближнем Востоке в ближайшее время речи не идет. Если Трамп начнет наземную операцию в Иране, это еще больше усугубит текущее положение вещей на рынках энергоносителей. Инфляция потенциально вырастет еще сильнее по всему миру, а доллар может вновь перейти в рост, как защитный актив. Поэтому в данное время наземная операция может спровоцировать новое падение пары EUR/USD. В техническом плане восходящая тенденция на часовом ТФ пока сохраняется.
На 5-минутном ТФ в среду было сформировано пять торговых сигналов, все – около области 1,1584-1,1591. На европейской торговой сессии цена трижды отскочила от обозначенной области, а на американской торговой сессии – преодолела ее и отскочила от нее, но уже снизу. Во всех случаях движение в верном направлении составляло не более 15-20 пунктов. Таким образом, убытка ни по одной из сделок начинающие трейдеры получить не могли, но и прибыли тоже.
Обзор пары EUR/USD. 26 марта. Трамп ведет переговоры. Сам с собой
Обзор пары GBP/USD. 26 марта. Иран продолжит держать в заложниках весь мир
Торговые рекомендации и разбор сделок по EUR/USD на 26 марта
Торговые рекомендации и разбор сделок по GBP/USD на 26 марта
На часовом таймфрейме нисходящая тенденция завершена, но мы можем иметь дело с очередной банальной восходящей коррекцией. В начале 2026 года восстановился долгосрочный восходящий тренд, поэтому мы по-прежнему ждем нового среднесрочного роста евровалюты. Общий фундаментальный фон остается для американской валюты очень сложным, однако в данное время для рынка главной остается геополитика. Именно она не позволяет доллару падать.
В четверг начинающие трейдеры могут рассматривать короткие позиции в случае отскока цены от области 1,1584-1,1591 с целью 1,1527-1,1531. Закрепление выше области 1,1584-1,1591 позволит открывать длинные позиции с целью 1,1655-1,1666.
На 5-минутном ТФ следует рассматривать уровни 1,1267-1,1292, 1,1354-1,1363, 1,1413, 1,1455-1,1474, 1,1527-1,1531, 1,1584-1,1591, 1,1655-1,1666, 1,1745-1,1754, 1,1830-1,1837, 1,1899-1,1908. В четверг из важных событий отметить совершенно нечего. В Германии будет опубликован индекс потребительской уверенности, а в США – заявки на пособия по безработице.
1) Сила сигнала считается по времени, которое потребовалось на формирование сигнала(отскок или преодоление уровня). Чем меньше времени потребовалось, тем сильнее сигнал.
2) Если около какого-либо уровня были открыты две или больше сделки по ложным сигналам, то все последующие сигналы от этого уровня следует игнорировать.
3) Во флэте любая пара может формировать массу ложных сигналов или же не формировать их вовсе. Но в любом случае при первых признаках флэта лучше переставать торговать.
4) Торговые сделки открываются во временной период между началом европейской сессии и до середины американской, после чего все сделки должны быть закрыты вручную.
5) На часовом ТФ по сигналам от индикатора MACD желательно торговать только при наличие хорошей волатильности и тренда, который подтверждается линией тренда или трендовым каналом.
6) Если два уровня расположены слишком близко друг к другу(от 5 до 20 пунктов), то следует рассматривать их, как область поддержки или сопротивления.
7) При прохождении 15 пунктов в верном направлении следует выставить Stop Loss в безубыток.
Ценовые уровни поддержки и сопротивления – уровни, которые являются целями при открытии покупок или продаж. Около них можно размещать уровни Take Profit.
Красные линии – каналы или линии тренда, которые отображают текущую тенденцию и показывают в какую сторону предпочтительно сейчас торговать.
Индикатор MACD (14,22,3) – гистограмма и сигнальная линия – вспомогательный индикатор, который также можно использовать в качестве источника сигналов.
Важные выступления и отчеты (всегда содержатся в календаре новостей) могут очень сильно влиять на движение валютной пары. Поэтому во время их выхода торговать следует максимально осторожно или выходить из рынка во избежание резкого разворота цены против предшествующего движения.
Начинающим торговать на рынке Форекс следует помнить, что каждая сделка не может быть прибыльной. Выработка четкой стратегии и мани-менеджмент являются залогом успеха в трейдинге на длительном промежутке времени.
