WASHINGTON (Reuters) – Předseda panelu Sněmovny reprezentantů pro Čínu sdělil americkému ministru obchodu Howardovi Lutnickovi, že obnovení prodeje čipů Nvidia (NASDAQ:NVDA) H20 do Číny ohrožuje rozvoj umělé inteligence v Pekingu, čímž ještě více zostřil svou kritiku tohoto rozhodnutí a označil původní zákaz za „správné rozhodnutí“.
Republikánský kongresman John Moolenaar v pátečním dopise Lutnickovi varoval, že čipy by mohly oslabit výhodu USA v oblasti umělé inteligence a pomoci čínským společnostem získat podíl na globálním trhu s modely umělé inteligence.
„Ministerstvo obchodu učinilo správné rozhodnutí, když zakázalo čipy H20,“ uvedl Moolenaar v dopise, v němž požadoval další informace. „Nemůžeme dovolit (Komunistické straně Číny), aby americké čipy používala k výcviku modelů umělé inteligence, které budou pohánět její armádu, cenzurovat její občany a podkopávat americké inovace.“
Oznámení společnosti Nvidia z tohoto týdne, že bude moci obnovit prodej, zvrátilo vývozní omezení zavedené Trumpovou administrativou v dubnu, které mělo zabránit tomu, aby se pokročilé čipy pro AI, jako je H20, dostaly do rukou Číny z důvodu obav o národní bezpečnost, což je otázka, která se těší vzácné podpoře obou politických stran. Vyvolalo to rychlé otázky a kritiku ze strany amerických zákonodárců, včetně Moolenaara, který v pondělí uvedl, že bude požadovat „vysvětlení“ od ministerstva obchodu.
Всё хорошо в меру — старая истина, о которой инвесторы вспоминают редко. Разве что когда хорошее становится слишком хорошим. Именно это сейчас происходит с американским рынком акций.
Динамика индекса страха VIX
S&P 500 и Nasdaq 100 закрылись вблизи исторических максимумов, во главе с технологическим сектором. Индекс волатильности Cboe упал до минимума с января: инвесторы покупают мало страховки от обвала, рассчитывая на стабильность рынка в обозримом будущем. Помог смягчённый отчёт по инфляции — базовый CPI вырос на 2,5% г/г, самыми медленными темпами с марта 2021 года. Ралли поддержали и производители чипов: акции Nebius взлетели на 34%, CoreWeave — на 19%. Дефицит вычислительных мощностей уже превращается в ценовую власть для всей инфраструктуры искусственного интеллекта.
Однако за фасадом рекордов скрывается неожиданный источник тревоги. По данным Bank of America, второй квартал стал одним из лучших трёхмесячных периодов за последнее время — прибыль корпораций выросла более чем на 30%. Yardeni Research подняла целевой ориентир по S&P 500 до 8400 пунктов с 8250 и повысил прогноз по доходам компаний до $375 на акцию против прежних $330. По мнению компании, консенсус-ожидания по доходам ещё никогда не пересматривались вверх так быстро, а результатом стал парадоксальный «крах прибыли», толкающий фондовые индексы США к новым вершинам.
Динамика прибыли компаний S&P 500
Тем не менее именно эта скорость и настораживает Уолл-стрит. Такой бешеный темп исторически долго не живёт. Согласно расчётам Bank of America, рост прибыли опустится ниже 20% уже к первому кварталу 2027. Рынок акций редко бывает благосклонен, когда рост прибыли ослабевает с повышенных уровней. Когда EPS растёт выше тренда, но замедляется, средняя доходность S&P 500 за 12 месяцев падает до 6,7%, против 14% в фазе ускорения — так показывает статистика банка с 1936.
При этом серий из четырёх кварталов подряд с приростом прибыли выше 20% насчитывается всего десять за девяносто лет, и почти все они следовали за глубокими рецессиями доходов, включая COVID-19 и глобальный финансовый кризис 2008. Рынок словно разогнался быстрее, чем сам ожидал, и теперь его пугает не падение, а замедление собственного темпа.
ФРС тем временем получает пространство для манёвра: рыночная вероятность повышения ставки по федеральным фондам в сентябре составляет 40%, рухнув с уровня 50 на 50 после выхода данных по инфляции. Слабый отчёт по занятости позволяет «голубям» FOMC чувствовать себя уверенно.
Стоит ли доверять рекордам, выросшим на прибыли, которая сама себя переросла? Не уверен.
Технически на дневном графике S&P 500 формируется паттерн Всплеск и полка на базе 1-2-3. Имеет смысл поставить отложенные ордера на прорыв диапазона краткосрочной консолидации 7710-7770. На покупку от верхней границы и на продажу от нижней.
