Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби вчера заявил, что отчет по инфляции в США, показавший широкое давление на цены в сентябре, вызывает тревогу, и предупредил, что строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта может перегревать экономику.

«Я нашел это неутешительным», — сказал Остан Гулсби, президент ФРБ Чикаго, в интервью. Слова прозвучали вскоре после публикации индекса потребительских цен и добавили аргументов тем, кто считает, что ФРС рано останавливаться. Данные Бюро трудовой статистики показали, что потребительские цены в сентябре выросли на 0,6% за месяц после 0,4% в августе, то есть самыми быстрыми темпами за пять месяцев. В годовом выражении инфляция ускорилась до 3,7% с 3,4%. Базовый индекс без продуктов питания и энергоносителей вырос на 0,3%, что выше прогноза в 0,2%, а за год он ускорился до 2,6% с 2,4%. Именно базовая динамика беспокоит чиновников сильнее всего, потому что она отражает устойчивые ценовые тенденции, а не разовые скачки топлива.

Гулсби подчеркнул, что упорная инфляция в сфере услуг говорит о том, что рост цен не ограничивается категориями, на которые влияют шоки предложения, такие как тарифы и война с Ираном. А это прямое условие для формирования вторичных инфляционных эффектов в экономике, чего больше всего опасаются многие центральные банки. Это также принципиальный аргумент, потому что он подрывает версию, будто инфляция исчезнет сама, когда шоки ослабнут. Если дорожают услуги, значит, давление распространяется на внутренний спрос и зарплаты, а с таким процессом денежная политика справляется только через более высокую ставку.

Контекст решений ФРС тоже важен. В прошлом месяце центральный банк повысил ставку, опасаясь, что без более дорогих заимствований возврат инфляции к 2% займет больше времени. По медианным прогнозам, опубликованным после сентябрьского заседания, большинство членов комитета считало, что в этом году, вероятнее всего, потребуется еще одно повышение. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам показывают, что инвесторы ждут такого шага в декабре.

При этом Гулсби отметил, что пока слишком рано судить, достаточно ли высока нынешняя ставка, чтобы достичь цели по инфляции. Это принципиально отличается от взгляда президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, который накануне допустил один шаг в этом году, но не увидел необходимости в повышении в 2027 году.

На мой взгляд, после новых данных позиция Гулсби выглядит более реалистичной, потому что неопределенность относительно нейтральной ставки заставляет оставлять возможность дальнейшего ужесточения. Он находится ближе к ястребам, таким как Бет Хаммак и Лори Логан, которые уже говорили о необходимости более одного шага.

Отдельный сигнал касается искусственного интеллекта. Гулсби признал, что теперь больше беспокоится о том, что строительство дата-центров и инвестиции в ИИ перегревают экономику. По его словам, нужно не допустить накопления перегрева, потому что когда он формируется на стороне спроса, то обычно оказывается очень стойким и от него трудно избавиться.

Для рынков вывод довольно прямой. Если ФРС видит риск перегрева в спросе, а не только в энергетике, то пауза в октябре, вероятно, окажется короткой передышкой, а не началом конца цикла. Это поддерживает доходности и доллар, а также давит на технологические акции, которые уже страдают от сомнений в отдаче от вложений в ИИ. Внимание теперь переключается на выступление главы ФРС Кевина Уорша в Бангкоке, которое станет последним до периода информационной тишины перед заседанием 27 и 28 октября.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1240. Только это позволит нацелиться на тест 1.1275. Уже оттуда можно забраться на 1.1310, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1190 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1155 либо открывать длинные позиции от 1.1125.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3250. Только это позволит нацелиться на 1.3280, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3310. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3225. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3200 с перспективой выхода на 1.3180.