Президент Smead Capital Management Коул Смид считает, что отказ председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла от использования термина «преходящий» для описания инфляции может иметь неожиданно мрачный эффект для рисковых активов. Пауэлл удивил рынки ранее на этой неделе, изменив свой последовательный тон в отношении инфляции, заявив американским законодателям, что сейчас следует отказаться от слова время отказаться от слова «преходящяя» (transitory).
Инфляция стала постоянно превышать целевые показатели центральных банков, что вызвало рост спекуляций о том, что центральные банки могут быть вынуждены ужесточить денежно-кредитную политику раньше, чем ожидалось. Инвесторы пытаются выяснить, какие пути будет искать ФРС для борьбы с инфляцией, если она признает, что рост цен сильнее, чем ожидалось.
Коус Смид считает, что комментарии Пауэлла равносильны признанию того, что он был неправ, и что потенциальный эффект, который они могут оказать на политику ФРС и стоимость активов, может быть недооценен. По его мнению, падение фондовых рынков, которые наблюдались последние дни вызваны не только опасениями по поводу омикрона (вариант Ковида), но также неуверенностью участников рынка в политике ФРС США.
На этой неделе облигации с длинными сроками погашения достигли самой низкой отметки за год, поскольку инвесторы предполагали, что раннее повышение ставок ФРС может сдержать стремительно растущую инфляцию. Доходность движется обратно пропорционально ценам. Это происходит несмотря на сильные данные по числу рабочих мест и индекс PMI в США, которые указывают на то, что восстановление экономики продолжается.
Смид объяснил это тем, что инвесторы «ищут, куда бы спрятаться на время», поскольку изменение тона Пауэлла выходит за рамки ожиданий инвесторов.
