Stratégové společnosti Jefferies vyjádřili obavy ohledně amerického akciového trhu v roce 2025 v důsledku různých faktorů. Mezi identifikovaná rizika patří konfliktní prvky politického programu nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí výnosy dluhopisů a pochybnosti o monetizaci umělé inteligence. Kombinace agresivní deregulace a snižování daní spolu s inflačními opatřeními, jako jsou cla a omezení imigrace, by mohla vyvolat volatilitu. Kromě toho může mít ocenění akciového trhu problém udržet se při růstu výnosů dluhopisů. Poměr ceny k prodejům indexu S&P 500 dosáhl do konce roku 2024 3,15násobku, čímž se přiblížil rekordním hodnotám. Jefferies však upozorňuje, že rostoucí výnosy dluhopisů nelze přehlížet donekonečna. Splatnost 55 % amerického státního dluhu do roku 2027 představuje riziko refinancování. Čisté úrokové platby a nárokové výdaje představují 95 % vládních příjmů v roce 2024, což zvyšuje nejistotu. Jmenování Elona Muska do funkce spolušéfa nově vzniklého Odboru pro efektivitu vlády (DOGE) situaci dále komplikuje. Pokud Musk úspěšně seškrtá 2 biliony dolarů z federálního rozpočtu, bude to mít na reálnou ekonomiku silný deflační šok, který negativně ovlivní akcie. Další obavou je zpeněžení umělé inteligence, protože očekávaný nárůst spotřebitelských zařízení se zatím nedostavil a hmatatelné přínosy investic do umělé inteligence pro podniky zůstávají nejisté.
Americké akcie ukončili 1. štvrťrok 2025 s poklesom. Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite zaznamenali najslabšie štvrťročné výsledky od roku 2022, otriasla nimi rastúca neistota spojená s novou ekonomickou stratégiou Donalda Trumpa. Návrat bývalého prezidenta do Bieleho domu a jeho drastické kroky na zahraničnom ekonomickom fronte citeľne schladili zápal investorov.
Marec bol pre Wall Street mimoriadne bolestivým mesiacom. Oba indexy zaznamenali najväčšie mesačné straty od decembra 2022. Dôvodom bol prudký obrat v obchodnej politike - nová vlna ciel zo strany Trumpovej administratívy vyvolala obavy z možnej eskalácie globálneho obchodného napätia. Investori sa obávajú, že takéto kroky by mohli nielen spomaliť globálny hospodársky rast, ale aj vyvolať prudký nárast inflácie.
Za prvé tri mesiace roka klesol index S&P 500 o 4,6 %, Nasdaq o 10,5 %. Dokonca aj stabilnejší Dow Jones podľahol tlaku a klesol o 1,3 %. V atmosfére očakávaní a obáv trh vykazoval vysokú volatilitu, pričom v centre výpredaja boli predtým nedotknuteľní technologickí giganti.
Symboly rastu - takzvaná "veľká sedmička" technologických spoločností - sa zrazu ocitli pod paľbou. Investori sa zbavovali akcií, ktoré predtým slúžili ako motory rastu. Akcie spoločnosti Tesla klesli v tomto štvrťroku o takmer 36 % a spoločnosť Nvidia klesla približne o 20 %.
Straty boli výrazné najmä v sektoroch IT a spotrebného tovaru, ktoré zaznamenali dvojciferný percentuálny pokles. Napriek celkovému negatívnemu pozadiu však nie všetko vyzeralo pochmúrne. Väčšina z 11 sektorov indexu S&P 500 dokázala ukončiť štvrťrok v zelených číslach. Lídrom v raste bola energetika, ktorá vzrástla o pôsobivých 9,3 %.
Investori si na začiatku týždňa vydýchli: akciový trh mierne vzrástol napriek pretrvávajúcemu napätiu okolo colnej politiky. V očakávaní objasnení, ktoré Donald Trump prisľúbil poskytnúť v stredu, obchodníci dočasne odložili obavy z možnej eskalácie globálnych hospodárskych konfliktov.
V nedeľu zaznelo rázne vyhlásenie - Trump potvrdil, že je pripravený rozšíriť colné bariéry na globálnu úroveň. Okrem už zavedených ciel na kovy, autá a čínsky tovar sú na ceste nové, ešte rozsiahlejšie opatrenia. Takáto agresívna rétorika zvyšuje obavy na trhoch, kde sa už diskutuje o možných odvetných opatreniach zo strany obchodných partnerov USA.
Napriek všeobecnej nervozite index S&P 500 v pondelok vzrástol o 30,91 bodu a posilnil o 0,55 % na 5611,85 bodu. Aj Dow Jones ukončil deň v zelených číslach - nárast o 417,86 bodu (alebo 1 %) zvýšil index na historickú hodnotu 42 001,76 bodu. Nasdaq však vykazoval opačnú dynamiku - pokles o 23,70 bodu (-0,14 %) ho dostal späť na úroveň 17 299,29 bodu.
Impulzom pre rast indexu S&P 500 bol finančný sektor. Akcie spoločnosti Discover Financial Services vzrástli o pôsobivých 7,5 % a akcie Capital One o 3,3 % v súvislosti so správami, že regulačné orgány môžu schváliť ich zlúčenie. Investori opäť prejavili záujem o bankový segment, keďže v ňom vidia priestor na špekulatívny rast v podmienkach konsolidácie.
V prostredí neistoty sa ako líder rastu ukázal sektor spotrebného tovaru, tradičný "bezpečný prístav" pre investorov. Index vzrástol o 1,6 %, čo naznačuje zvýšený dopyt po stabilných spoločnostiach s predvídateľnými ziskami. Energetický sektor tiež uzavrel vyššie, podporený rastúcimi cenami ropy, čo zvýšilo dôveru v jeho krátkodobú odolnosť.
Napätie však pretrváva. Index volatility CBOE, známy ako ukazovateľ strachu na Wall Street, prudko vzrástol na 22,28 bodu, čo je najviac za posledné dva týždne. To signalizuje, že účastníci trhu sa stále pripravujú na možné prudké pohyby a nevylučujú ďalšie šoky.
Obchodná neistota spojená s novými clami USA prinútila analytikov Goldman Sachs prehodnotiť svoje ekonomické očakávania. Banka teraz odhaduje pravdepodobnosť recesie v Spojených štátoch na 35 %, čo je výrazný nárast oproti predchádzajúcim 20 %. Okrem toho bol znížený výhľad pre index S&P 500 na koniec roka na 5 700 bodov. Investori zohľadnili aj aktualizovanú prognózu: analytici očakávajú, že Federálny rezervný systém pristúpi k ďalšiemu zníženiu kľúčových úrokových sadzieb.
Trh zamrzol v očakávaní série makroekonomických publikácií. Kľúčovými budú najnovšie indexy podnikateľskej aktivity ISM, ako aj správa o mzdách v sektoroch s výnimkou poľnohospodárskeho sektora, ktorá je najdôležitejším ukazovateľom stavu amerického trhu práce. Okrem toho sa pozornosť sústredí na prejavy predstaviteľov Fedu vrátane samotného Jeroma Powella, ktorého rétorika by mohla v nasledujúcich týždňoch udávať tón finančným trhom.
Zdravotnícky sektor sa dostal pod tlak po nečakanej rezignácii jedného z popredných predstaviteľov FDA, ktorý dohliadal na vývoj vakcín. Investori reagovali bleskovo: akcie spoločnosti Moderna klesli o takmer 9 %. Úder pocítili aj spoločnosti zaoberajúce sa génovou terapiou - Taysha Gene Therapies stratila 28 % svojej hodnoty a Solid Biosciences viac ako 14 %.
V podnikovom sektore sa objavila dôležitá správa: hypotekárny gigant Rocket Companies sa dohodol na prevzatí skupiny Mr. Cooper Group v hodnote 9,4 miliardy USD. Investori reagovali rôzne: akcie spoločnosti Rocket klesli o 7,4 %, zatiaľ čo akcie spoločnosti Mr. Cooper vzrástli o 14,5 %. Fúzie a akvizície naďalej pretvárajú trh a vytvárajú nečakaných víťazov a porazených.
Európske trhy sú medzitým opatrne optimistické. Po poklese na dvojmesačné minimá skončila väčšina európskych búrz v utorok v zelených číslach. Investori však zostávajú opatrní, pričom sa zameriavajú na nadchádzajúce americké clá, ktoré by mohli zasiahnuť aj európske spoločnosti. Najväčšími víťazmi boli akcie zdravotníctva, pričom index tohto sektora vzrástol o 1 %, čo naznačuje pretrvávajúci dopyt po bezpečných aktívach.
Farmaceutickej spoločnosti Novo Nordisk sa podarilo vniesť do európskeho obchodovania trochu optimizmu. Dánske akcie poskočili o 2,1 % a stali sa hlavným motorom rastu po dlhšom deväťdňovom prepade, ktorý negatívne ovplyvnil náladu investorov.
Paneurópsky index STOXX 600 si do utorkového rána GMT pripísal 0,6 %, čím sa zotavil z masívneho poklesu o 1,5 % v predchádzajúci deň. Účastníci trhu sa začali vracať k rizikovým aktívam, hoci obavy z obchodného napätia medzi USA a zvyškom sveta nezmizli.
Napriek všeobecnému znepokojeniu zostal referenčný index STOXX v tomto štvrťroku v kladných číslach. Po 5 % korekcii z marcových rekordných hodnôt investori obrátili svoju pozornosť späť na Európu. Dôvodom sú agresívne opatrenia na podporu ekonomiky zo strany Nemecka, ako aj náznaky spomalenia v USA, ktoré krátkodobo zatraktívňujú európske aktíva.
Aj investičný gigant Goldman Sachs sa vyjadril. Banka zrevidovala svoju prognózu pre index STOXX 600 a znížila svoj 12-mesačný cieľ na 570 bodov (z predchádzajúcich 580 bodov), pričom sa odvoláva na potenciálny negatívny faktor v podobe amerických ciel. Prognóza odráža opatrný pohľad na udržateľnosť európskeho oživenia v podmienkach globálnej nestability.
Uprostred tlmených očakávaní sa náhle objavil záblesk pozitívnych údajov. Najnovší prieskum aktivity v priemyselnom sektore eurozóny ukázal dlho očakávané známky oživenia. Po mesiacoch stagnácie sa vo výrobnom sektore začalo prejavovať oživenie, aj keď v počiatočnom štádiu.
Investors are holding their breath ahead of the latest eurozone inflation data, due out at 09:00 GMT. The numbers are heightened by the fact that Germany has already surprised analysts with weaker-than-expected price growth in March, raising expectations that the European Central Bank may ease monetary policy further.
Investori netrpezlivo očakávajú najnovšie údaje o inflácii v eurozóne, ktoré budú zverejnené o 9:00 GMT. Tieto údaje sú dôležité vzhľadom na skutočnosť, že Nemecko už v marci prekvapilo analytikov slabším než očakávaným rastom cien, čo vyvoláva očakávania, že Európska centrálna banka môže ďalej uvoľniť menovú politiku.
Akcie spoločnosti Bavarian Nordic vzrástli o takmer 1,8 % po tom, čo americký regulačný orgán schválil novú formu ich vakcíny proti mpox (predtým opičie kiahne) a pravým kiahňam. Lyofilizovaná verzia lieku je stabilnejšia a ľahšie sa skladuje, najmä v podmienkach obmedzeného prístupu k chladiacim zariadeniam. Pre dánsku spoločnosť je to dôležitý krok v jej globálnej expanzii a posilnení pozície na americkom farmaceutickom trhu.
V Taliansku sa diskutuje o potenciálnej zmene pravidiel v oblasti podnikov, ktorá by mohla významne ovplyvniť trh fúzií a akvizícií. Orgány zvažujú zvýšenie minimálnej hranice podielu, po dosiahnutí ktorej sú investori povinní predložiť ponuku na odkúpenie zvyšných akcií. V súčasnosti je táto hranica relatívne nízka a prípadné úpravy by mohli zmeniť situáciu v oblasti vplyvu vo veľkých akciových spoločnostiach.
Jedným z najvýraznejších príkladov potenciálneho vplyvu reformy by mohol byť Telecom Italia. Štátom kontrolovaný finančný gigant Poste Italiane sa pripravuje stať najväčším akcionárom operátora a zvýšiť svoj podiel na 24,8 %. Podľa súčasných pravidiel by takáto účasť automaticky vyvolala povinnú ponuku na odkúpenie od ostatných investorov. Ak sa však prah zvýši, Poste Italiane bude môcť výrazne zvýšiť svoj vplyv bez toho, aby sa formálne zaviazala ku konsolidácii.
